주가가 급락할 때마다, 여러분의 능력 범위의 진정성 > 자유게시판

주가가 급락할 때마다, 여러분의 능력 범위의 진정성을 시험하게 됩니다. 여러분은 정말로 기업을 이해하고 있습니까? 여러분은 정말로 그 가치가 무엇인지 알고 있습니까?하지만 이러한 뛰어난 기업들은 저렴하게 제공되는 경우가 드뭅니다.리 루는 주식시장을 “인간 본성의 위대한 시험대”이라고 부릅니다.불가피한 시장의 기복이 찾아올 때, 패닉에 빠져 매도할 것인가? 아니면 강하게 버티며, 어쩌면 나타나는 기회를 활용할 것인가?변동성은 피할 수 없으며, 오히려 관리해야 합니다. 결국 우리 모두에게 찾아올 것입니다. 가장 안정적인 기업으로 여겨지는 버크셔 해서웨이조차도 수년간 그 나름의 변동성을 경험했습니다.상상할 수 있는 최고의 찬사 중 하나입니다.(5) 물고기가 있는 곳에서 낚시하라.반드시 그렇지는 않습니다.터무니없는 소리입니다.현재 많은 사람들이 한 달에 이 금액보다 더 많은 돈을 벌고 있습니다. 따라서 단순히 현금을 저축한다면, 시간이 지나면서 더 이상 부가 아닐 것입니다... 부의 본질은 소비되는 것입니다. 따라서 부는 전체 경제의 구매력에 대한 여러분의 몫입니다.”주식 증서(혹은 심지어 당신의 휴대폰 화면에 있는 작은 티커 기호)를 실제 기업의 일부로 — 그것을 보유하는 한 수익을 공유할 법적 권리를 부여받는 것으로 — 볼 수 있다면 이미 절반은 성공한 것입니다.그는 또한 자신의 유명한 투자 중 하나인 BYD를 또 다른 예로 들었습니다. 이 중국 전기차 제조업체의 주가는 그가 소유한 20년 동안 “최소 7~8번” 50% 이상 하락했으며, 한 번은 80%까지 떨어졌습니다.이와 관련하여…가격이 충분히 저렴할 때만 마음의 평화를 가지고 오랫동안 보유할 수 있습니다. 그래야 기업을 이해하고 비즈니스를 파악할 충분한 시간을 가질 수 있습니다.(1) 주식은 단순히 거래되는 종이가 아니다. 주식은 해당 기업에 대한 법적 소유권을 나타낸다.이것이 첫 번째 이유입니다. 이는 모든 투자자가 반드시 가져야 할 가장 중요한 사고방식의 전환일 것입니다. 이는 순수한 투기와 실제 투자 사이를 구분 짓는 요소입니다.다시 말해, 이는 절대적인 숫자 — 예를 들어, 100만 달러나 10,000 위안 — 에 관한 것이 아니라, 그 돈이 오늘날 실제로 무엇을 구매할 수 있는가에 관한 것입니다. 그리고 그 금액을 보호하고 유지하며 성장시키는 가장 좋은 방법은 현명한 가치 투자입니다.거시는 우리가 받아들여야 할 것이고, 미시는 우리가 뭔가를 할 수 있는 것입니다. 이해를 바탕으로, 가장 창의적이고 뛰어난 기업을 차분하게 보유할 수 있으며, 더 이상 거시 환경의 변동에 흔들리지 않을 수 있습니다. 마음의 평화를 유지함으로써 자신의 칩과 구매력을 확고히 지킬 수 있습니다.안전 마진은 단순한 수치적 이점이 아니라 — 믿는 가치보다 상당히 낮은 가격에 회사를 구매하는 것 — 정신적인 위안이기도 합니다.장기적으로 기업 세계의 보석을 사고 보유하는 것이 승리할 것입니다 — 단, 터무니없이 높은 가격에 진입하지 않았다면 말입니다.우리는 모두 버크셔가 세계 최고의 투자자들에 의해 관리되는 성과 같은 기업이며, 60년 이상 견고하게 유지되어 왔다고 생각합니다. 하지만 버크셔의 주가도 세 번 또는 네 번 50% 이상 하락했습니다. 그 시점에서 계속 보유할지는 여러분이 해당 기업이 소유한 자산에 대해 깊이 이해하고 있는지에 크게 달려 있습니다.미스터 마켓의 역할은 여러분에게 기업의 진정한 가치를 알려주는 것이 아닙니다. 단지 매매 가격을 제공하는 것입니다. 이 가격은 종종 가치보다 훨씬 낮거나 높습니다. 가치 투자자는 미스터 마켓을 가이드가 아니라 하인으로 삼아야 합니다.가치 투자의 핵심은 가치를 이해하는 것입니다. 당신이 지불하는 것은 가격이고, 당신이 구매하는 것은 가치입니다. - 리 루투자에 안전 마진을 포함시키는 것은 겸손의 행위입니다. 이는 누구도 기업에 대해 모든 것을 알 수 없으며, 그 앞에 놓인 불확실한 미래에 대해서도 마찬가지라는 솔직한 인정입니다. 우리가 전혀 고려하지 못한 나쁜 일이 발생할 수 있다는 점입니다. 그리고 이러한 불가피한 폭풍을 견뎌내고 다시 싸울 수 있어야 한다는 것이 중요합니다.뛰어난 기업은 내재 가치를 지속적으로 증가시킬 수 있습니다. 이러한 기업의 내재 가치는 경제의 점진적인 성장과 함께 무한히 성장할 수 있습니다. 따라서 이러한 기업에 투자하는 것은 시장 평균보다 더 빠르게 부를 증가시킬 것입니다.(3) 투자에는 안전 마진이 필요하다.최근 베이징 대학교의 “가치 투자” 과정 10주년 기념 강연에서 리 루는 가치 투자의 여섯 가지 기본 개념을 제시했습니다.지난 글에서 찰리 멍거가 러디어드 키플링의 시 "만일(If)"에서 영감을 받았다는 이야기를 썼습니다. 이제 세상을 떠났지만 그는 중국계 미국인 투자자 리 루를 “젊다는 것만 빼고 다시 태어난 찰리 멍거”이라고 언급했습니다.그레이엄은 단지 낚시가 잘 되는 곳으로 가는 지혜가 있었던 것입니다.많은 사람들은 여전히 “가치 투자”를 그레이엄 스타일의 지독한 구두쇠같이 담배꽁초를 찾는 방법으로 한정짓습니다. 하지만, 모든 현명한 투자는 가치 투자라는 더 포괄적인 (그리고 멍거가 승인한) 관점을 갖고 있습니다. 즉, 당신이 지불하는 자본보다 더 많은 가치를 되돌려 받는 것이 핵심이며, 이는 한때 이 분야를 지배했던 유동 자산 계산에 국한되지 않아야 한다는 것입니다.이 원칙들은 가치 투자 분야의 창시자인 벤저민 그레이엄부터 워런 버핏과 찰리 멍거가 버크셔 해서웨이를 오늘날의 자본주의 모범으로 발전시키는 과정까지 이어집니다.리 루는 여기서 직접적으로 말하지는 않지만, 이 원칙은 찰리가 “훌륭한 기업을 적당한 가격에 사는 것이 적당한 기업을 훌륭한 가격에 사는 것보다 낫다”라는 격언과 잘 맞아떨어집니다.이것은 다음 포인트로 이어지지만, 리 루는 그의 멘토인 찰리 멍거의 삶과 경력에서 중요한 측면도 지적했습니다: 찰리 멍거는 거시 경제적 불확실성에 대해 평정심을 유지하며, 자신이 통제할 수 있는 미시적 요소에 모든 에너지와 주의를 집중하는 것을 선호했습니다. 즉, 훌륭한 기업을 식별하고 주식을 매수하는 것입니다.벤저민 그레이엄은 이 분야의 전문가였습니다. 그가 두각을 나타낼 때, 그는 대공황의 잔해 속에서 장부 가치 이하로 거래되는 수많은 회사를 발굴할 수 있었습니다. 그리고 그는 이러한 기회를 찾는 것뿐만 아니라, 그 시대의 만연한 두려움을 무시하고 그들에 투자했습니다.갑자기, 포지션을 왔다 갔다 하며 거래하는 것이 그리 매력적으로 보이지 않게 됩니다.미래는 예측하기 어렵습니다. 기업을 완전히 이해하지 못할 수도 있고, 기업의 미래를 명확히 예측할 수 없기 때문에 충분한 안전 마진이 필요합니다. 하지만, 낮은 가격에 구매하고 충분한 안전 마진을 남겨두면, 여러분의 투자는 더 안전해지고 장기적으로 보유할 가능성이 높아집니다.(6) 부는 구매력과 관련이 있으며, 가치 투자의 목표는 부를 유지하고 성장시키는 것이다.이는 (대개) 최고의 기업이라면 더 많은 비용을 지불해야 한다는 것을 의미합니다.수십 년 동안, 워런 버핏과 찰리 멍거(및 기타 위대한 투자자들)는 지속적인 성공으로 널리 퍼진 효율적 시장 가설에 도전해 왔습니다. 그러나 시장이 완벽하지 않다는 점을 인정하는 것은 시장이 전혀 불완전하다는 것을 의미하지는 않습니다. 사실, 전반적으로 시장은 가치를 인식하는 데 꽤 능숙합니다.일부 비평가들은 그가 그러한 풍부한 사냥터를 발견한 것을 비난하며, 그레이엄이 그의 시대의 산물이며 이러한 저가 기회 덕분에만 성공할 수 있었다고 주장합니다.현금은 분명히 가치가 있습니다. 하지만 그것이 부일까요?”그의 주장을 뒷받침하기 위해 리 루는 가장 유명한 그레이엄식 캐릭터인 "미스터 마켓"을 언급했습니다.자료 출처: Kingswell, “Value Investing According to Li Lu”