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33e텔레그램contiTEAM[}해커디비문의)➧ (2) 만년 저평가 증시…밸류업 해법은 배당 강화상법 개정? 부작용 최소 방안 찾아야‘코리아 디스카운트’.한국 증시를 언급할 때마다 빠지지 않는 말이다. ‘국내 증시 저평가’는 수십년째 고질병으로 지목받았으나 지금까지 달라진 게 없다.최근 들어서도 마찬가지다. 한국 증시에서 외국인 투자자는 4월 10조원 가까이 순매도했다. 9개월 연속 ‘셀 코리아(Sell Korea)’다. 코스피에서 외국인 지분율은 30% 초반까지 낮아졌다.국내 증시가 글로벌 증시 대비 저평가됐다는 핵심 지표가 주가순자산비율(PBR)이다. 주가를 장부 가치로 나눈 수치다. PBR이 1배 미만이면 회사가 보유 자산을 전부 매각하고 사업을 접을 때보다 현 주가가 싸다는 뜻이다. 코스피 PBR(12개월 선행)은 0.79배다. 우리나라 상장 기업 자산을 처분했을 때 얻는 돈이 시가총액보다 많다. 심지어 이전 저점인 2024년 8월 0.8배보다 낮아졌다. 미국(4배), 일본(1.4배)에 비해 한참 아래다.주가수익비율(PER)로 따져도 저평가 양상은 뚜렷하다. 올해 4월 기준 코스피 PER은 8배 수준이다. 미국(22배), 인도(22배), 프랑스(17배), 영국(16배), 독일(16배), 대만(14배), 홍콩(14배), 일본(13배), 싱가포르(12배) 등 주요국 증시에 비해 현저히 떨어진다. 인도네시아, 필리핀, 브라질, 중국 등도 9~10배로 한국보다 높다. 각국 증시 PER을 지난 5년, 10년, 20년의 세 구간으로 나눈 뒤 평균 가격 수준을 평가하기도 한다. 위 세 구간 동안 모두 ‘저평가(Undervalued)’ 딱지를 받은 국가는 덴마크와 한국 둘뿐이다. PER 순위는 전 세계 41개국 증시 가운데 한국은 39위로 꼴찌 수준이다. 한국 아래는 그리스와 콜롬비아인데 격차가 크지 않다. 메리츠증권은 “한국 자본 시장은 여전히 코리아 디스카운트의 틀에 갇혀 있다”며 “구조적 저평가 요인은 낮은 PBR, 불투명한 지배구조, 단발성 주주환원 정책”이라고 꼬집었다.사정이 이렇다 보니 역대 정권 가운데 증시 부양책을 들고나오지 않은 정부가 없었다. 박근혜정부와 이